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宏觀數據：

據中國人民銀行統計數據顯示，2023年9月末，廣義貨幣(M2)余額289.67萬億元，同比增長10.3%，增速分別比上月末和上年同期低0.3個和1.8個百分點；狹義貨幣(M1)余額67.84萬億元，同比增長2.1%，增速分別比上月末和上年同期低0.1個和4.3個百分點。9月份，人民幣貸款增加2.31萬億元，同比少增1764億元；9月份，社會融資規模增量為4.12萬億元，比上年同期多5638億元。

蘭格點評：

9月份，受工業品需求逐步恢復、國際原油價格繼續上漲等因素影響，工業生產者出廠價格指數同比下降2.5%，同比降幅較上月收窄0.5個百分點；環比上漲0.4%，環比漲幅較上月擴大0.2個百分點；工業生產者購進價格指數同比下降3.6%，同比降幅較上月收窄1.0個百分點；環比上漲0.6%，環比漲幅較上月擴大0.4個百分點（詳見圖1）。對于國內制造企業來說，隨著前期政策的不斷落地見效，制造企業需求不足的問題得到了持續改善，但企業效益有限改善依然制約著制造用鋼需求的釋放力度。

從9月份金融數據來看，信貸和社融延續了“高增長”模式，9月份人民幣新增貸款額同比略有少增，環比增長近七成；社會融資規模增量同比有所多增，環比增長超三成（詳見圖2）；狹義貨幣(M1)同比增速略有下滑，廣義貨幣(M2)同比增速再次下滑（詳見圖3）。從貸款端來看，前三季度企業的短期貸款有所增加，中長期貸款繼續增加，表明企業在信心不斷增強的前提下，已經開始著手現階段的企業發展；而居民的短期貸款和中長期貸款均繼續增加，反映居民的信心持續恢復。而從社融端來看，前三季度社會融資規模增量為29.33萬億元，比上年同期多1.41萬億元；其中，對實體經濟發放的人民幣貸款增加19.52萬億元，同比多增1.55萬億元，政府債券凈融資同比略增，企業債券凈融資同比有所減少，表明現階段政府債券凈融資依然是社會融資規模增量的主力，在等待前期政策落地見效的過程中，應當更加注重對于企業信貸的政策關注度。

今年以來，面對復雜嚴峻的國際形勢，中國堅持穩字當頭、穩中求進，穩健的貨幣政策精準有力，加大逆周期調節力度，保持流動性合理充裕，信貸結構持續優化，實體經濟融資成本下降，切實服務實體經濟，推動國內經濟總體回升向好，持續加大對制造業、科技創新、基礎設施建設等國民經濟重點領域和薄弱環節的支持。據中國人民銀行統計數據顯示，9月末，制造業中長期貸款余額同比增長38.2%，比各項貸款增速高27.3個百分點；基礎設施中長期貸款余額同比增長15.1%，比各項貸款增速高4.2個百分點；“專精特新”中小企業貸款余額同比增長18.6%，比各項貸款增速高7.7個百分點。

與此同時，中國人民銀行推動企業貸款利率進一步下行，前三季度，一年期和五年期LPR分別下降20個基點、10個基點，9月份企業新發放貸款加權平均利率為3.85%，比上年同期低14個基點。同時也推動降低存量首套房貸利率政策落地，有效減輕居民利息負擔，改善消費者預期，增強消費能力和消費信心。9月末，存量住房貸款加權平均利率為4.29%，比上月末低42個基點，房貸利率顯著下降。三大信貸新政基本得到落實，“認房不認貸”已在各城市全面執行，廣州以及大部分二線城市均調降了首套、二套首付比例下限，但其他一線城市暫時未有更多動作跟進，目前來看，在政策面大力的加持下，房地產市場的恢復進度并未達到預期，政策效果依然有待觀察，年底前是否還有政策加碼的可能是市場關注的焦點。

目前來看，國內鋼材市場已經處于傳統旺季的后半程，由于北方市場將再次面臨天氣等季節性因素的影響，以及項目資金到位情況的改善，國內基建項目開工和施工進度將在“銀十”傳統旺季呈現一定的韌性；而房建市場將在政策落地見效的過程中呈現市場信心好轉和地產銷售恢復的局面，但對于新開工和投資的帶動依然有限；而制造用鋼需求將在需求不足持續改善與企業效益好轉有限的影響下，呈現穩定釋放的態勢。同時由于信貸和社融的連續“高增長”，將對于市場起到積極的支撐作用，由于政府信貸在前發揮著主力軍的作用，而企業信貸為輔發揮著“長強短動”的轉型發展作用，同時居民信貸也呈現信心恢復、持續向好的局面，這將有效支撐著鋼需的釋放。（蘭格鋼鐵研究中心，葛昕，轉載請注明出處）